IM体育东吴证券：9月挖机销量同比消沉33% 行业阶段性承压

　　IM体育智通财经APP获悉，东吴证券(601555)公布探索申诉称，2023年9月挖机行业销量14283台，同比消重32.6%，行业阶段性承压。但海表工程死板合座处于上行周期，熟行业出口高基数、海表供应链还原靠山下，行业出口数据增速阶段性承压，不改海表增进趋向。同时，原质料、海运费消重，产物、区域收入组织优化，利润率回升显着，利润增速强于营收。另表，服从工程死板更新周期，2024-2025年内销商场希望迎新一轮更新周期，龙头本年希望慢慢开缘由迹启航。举荐三一重工(600031)(600031.SH)挖机、徐工死板(000425)(000425.SZ)、中联重科(000157)(000157.SZ)、恒立液压(601100)(601100.SH)。

　　2023年9月挖机行业销量14283台，同比消重32.6%。个中，国内6263台，同比消重40.5%;出口8020台，同比消重24.8%。内销、出口降幅环比放大，不足CME预期，行业阶段性承压。2023年1-9月，共发卖发现机148812台，同比消重25.7%;个中国内68075台，同比消重43.3%;出口80737台，同比增进0.54%。受下游项目资金面垂危影响，9月工程死板内销下滑幅度仍较大。从地产、基修数据看，2023年8月衡宇新开工面积同比下滑24%，地产投资落成额同比下滑19%，地产施工热度未回暖。8月基修投资落成额1.9万亿元，同比增进7%。

　　海表工程死板合座处于上行周期，熟行业出口高基数、海表供应链还原靠山下，行业出口数据增速阶段性承压，但不改海表增进趋向。23Q2海表龙头卡特彼勒告竣营收173亿美元，同比增进22%，净利润29亿美金，同比增进75%，创下史乘新高，海表工程死板商场所座处于上行周期。遵循2022年环球工程死板缔造商50强排行榜(《2022 Yellow Table》)，卡特彼勒/徐工集团/三一重工/中联重科收入分辩321/181/160/104亿美金，环球份额分辩13.8%、7.8%、6.9%、4.5%，该行测算国内龙头海表份额亏折5%，海表份额空间大、龙头出海趋向连接。

　　智通财经APP获悉，东吴证券(601555)公布探索申诉称，2023年9月挖机行业销量14283台，同比消重32.6%，行业阶段性承压。但海表工程死板合座处于上行周期，熟行业出口高基数、海表供应链还原靠山下，行业出口数据增速阶段性承压，不改海表增进趋向。同时，原质料、海运费消重，产物、区域收入组织优化，利润率回升显着，利润增速强于营收。另表，服从工程死板更新周期，2024-2025年内销商场希望迎新一轮更新周期，龙头本年希望慢慢开缘由迹启航。举荐三一重工(600031)(600031.SH)、徐工死板(000425)(000425.SZ)、中联重科(000157)(000157.SZ)、恒立液压(601100)(601100.SH)。

　　2023年9月挖机行业销量14283台，同比消重32.6%。个中，国内6263台，同比消重40.5%;出口8020台，同比消重24.8%。内销、出口降幅环比放大，不足CME预期，行业阶段性承压。2023年1-9月，共发卖发现机148812台，同比消重25.7%;个中国内68075台，同比消重43.3%;出口80737台，同比增进0.54%。受下游项目资金面垂危影响，9月工程死板内销下滑幅度仍较大。从地产、基修数据看，2023年8月衡宇新开工面积同比下滑24%，地产投资落成额同比下滑19%，地产施工热度未回暖。8月基修投资落成额1.9万亿元，同比增进7%。

　　海表工程死板合座处于上行周期，熟行业出口高基数、海表供应链还原靠山下，行业出口数据增速阶段性承压，但不改海表增进趋向挖机。23Q2海表龙头卡特彼勒告竣营收173亿美元，同比增进22%，净利润29亿美金，同比增进75%，创下史乘新高，海表工程死板商场所座处于上行周期。遵循2022年环球工程死板缔造商50强排行榜(《2022 Yellow Table》)，卡特彼勒/徐工集团/三一重工/中联重科收入分辩321/181/160/104亿美金，环球份额分辩13.8%、7.8%IM体育、6.9%、4.5%，该行测算国内龙头海表份额亏折5%，海表份额空间大、龙头出海趋向连接。

　　受钢材、海运费价钱高企及周围效应消重等影响，2022年工程死板企业利润率大幅下滑，2023年上述身分压力削弱，估计利润率开启修复进程。2023上半年，17家A股上市工程死板企业告竣营收1729亿元，同比增进13%;归母净利润137亿元，同比增进42%。发卖毛利率(等权均匀)22.3%，同比增进3.0pct;发卖净利率7.4%，同比增进2.8pct。2023上半年，国产主机厂出海逻辑兑现，海表营收增进腻滑内销周期震荡。原质料/海运费消重，产物/区域收入组织优化，利润率回升显着，利润增速强于营收。另表，服从工程死板更新周期，2024-2025年内销商场希望迎新一轮更新周期，龙头本年希望慢慢开缘由迹启航。

　　投资倡议：举荐三一重工中国最具环球角逐力的高端缔造龙头之一，看好国际化及电动化历程中重塑环球形式时机。徐工死板产物线最全的工程死板龙头，事迹阿尔法属性显着，估值修复具备高弹性。中联重科起重机、混凝土死板龙头，高机、挖机等新兴板块功劳新增进极，希望迎价钱重估。恒立液压上游高端液压零部件龙头，丝杆等新品希望翻开新增进弧线。

　　危机提示：基修及地产项目落地不足预期;行业周期震荡;国际交易争端加剧;行业角逐加剧导致利润率下滑。IM体育东吴证券：9月挖机销量同比消沉33% 行业阶段性承压